Оценка инвестиций — Investment appraisal

Термин «оценка инвестиций» может относиться к оценке потенциальной выгоды проекта, проводимой самой компанией, а именно ее руководством или работниками. Он может также относиться к оценке капиталовложений независимым лицом, компанией или инвестором, который рассматривает возможность участия в той или иной форме в бизнесе компании.
К показателям оценки капиталовложений относится окупаемость (payback), которую можно считать в определенной степени упрощенным методом определения жизнеспособности проекта. Это — один из самых распространенных показателей, которыми пользуются для оценки инвестиций. Компания обычно устанавливает период времени, в течение которого инвестиции, по ее расчетам, должны окупиться. По прошествии этого времени компания может рассчитывать на то, что проект будет приносить прибыль. Можно рассчитать относительные периоды окупаемости для нескольких альтернативных проектов или капиталовложений. Компания будет исходить из того, что все вложения, которые необходимо осуществить, будут произведены за счет других проектов. Это означает, что компании необходимо знать, какое из капиталовложений может оказаться для нее самым выгодным.
По существу, это вопрос альтернативной стоимости (альтернативных издержек) (opportunity cost), который рассматривается исключительно с точки зрения денежных средств. Не все инвестиции компании осуществляют исключительно ради того, чтобы немедленно получить от них прибыль в виде денежных поступлений. Капиталовложения могут иметь и другие цели. Какими бы они ни были, показатель окупаемости позволяет компании оценить альтернативные проекты и помогает ей принять решение, по крайней мере, с точки зрения стоимости.
Средняя норма доходности (average rate of return) — это показатель, с помощью которого компания может рассчитать годовую доходность конкретного капиталовложения в процентах от первоначально вложенной суммы. При расчете средней нормы доходности конкретного проекта компания может оценить, не выгоднее ли ей оставить денежные средства в банке, чем идти на риск, вложив их в проект, который может не принести такую же прибыль. Средняя норма доходности и тщательное изучение процентных ставок позволяет компании определять альтернативные издержки инвестиций и сравнивать разные проекты между собой.
Альтернативным показателем является внутренняя норма доходности, или коэффициент дисконтирования денежных потоков (cash flow), при котором чистая приведенная стоимость (net present value) равна нулю. Компания должна рассчитать норму доходности, при которой чистая приведенная стоимость будет равна нулю. Полученное значение используется для сравнения рыночной нормы (ставки) процента с внутренней нормой доходности, на основании чего предприятие может принять решение о целесообразности потенциального капиталовложения. Поскольку норма процента представляет фактическую стоимость привлечения капитала, то в случае, когда внутренняя норма доходности окажется выше нормы процента, проект стоит внимания. В то же время компания может устанавливать собственную ставку дисконта, которая может оказаться выше нормы процента. Тогда, даже если складывается впечатление, что доходность проекта достигнет нормы процента, его не следует принимать, поскольку его рентабельность будет ниже минимальной ставки дисконта, установленной компанией.
Еще одним показателем оценки инвестиций служит дисконтированный денежный поток (discounted cash flow). Доход (прибыль) конкретного проекта определяется нормой процента и временем. Естественно, при использовании данного подхода совершенно очевидно, что стоимость денег, полученных (или выплаченных) в будущем, будет меньше стоимости денег на сегодняшний день.
И наконец, компания может воспользоваться одной из методик анализа безубыточности (breakeven analysis) или анализом затрат и результатов. При проведении последнего предприятия будут изучать возможные затраты и выгоды рассматриваемых проектов с более общих позиций. Это означает, что количество факторов, учитываемых при расчете затрат и выгод, может увеличиваться; их число может включать любые соответствующие внешние затраты и выгоды, которые могут быть неизбежными или, в некоторых случаях, желательными. Например, при проведении расчетов могут учитываться общественные затраты или долгосрочное влияние конкретного проекта на остальные операции, которые регулярно выполняются или выполнение которых обеспечивается самой компанией.